Diyana Rahim

Krisis Coronavirus Tak Sama Dengan Krisis 2008

Ramai yang anggap krisis coronavirus ini adalah seperti krisis kewangan 2008. Walaupun ada persamaannya, kedua-dua krisis tersebut adalah berbeza jika lihat dari segi risiko eksogen dan endogen. Jadi, tindak balas dari segi dasar polisi sepatutnya berbeza.

PERSAMAAN KRISIS CORONAVIRUS DAN KRISIS 2008

  • kemuflisan
  • kerugian besar
  • kegagalan institusi kewangan
  • kekurangan likuidasi atau pencairan wang

Apakah itu risiko eksogen?

Krisis coronavirus ini boleh dikatakan seperti sebuah asteroid dari luar angkasa jatuh ke bumi. Ia datang secara mengejut dan tiada apa-apa yang kita boleh buat terhadap kerosakan yang berlaku. Kita hanya boleh mengadaptasi dan cuba membaik pulih keadaan.

Inilah yang dinamakan sebagai risiko eksogen iaitu risiko yang datang dari luar kawalan. Jadi, krisis coronavirus ini adalah risiko eksogen terhadap sistem kewangan.

Bagaimana pula dengan risiko endogen?

Salah satu ciri-ciri krisis kewangan yang telah berlaku adalah ia disebabkan oleh peserta pasaran (market participants) dalam sebuah institusi kewangan. Ini adalah tindak balas dari dalam atau endogen. Situasi ini boleh dikaitkan seperti ribut tropika atas laut panas yang berkembang dengan cara pengumpulan tenaga sedikit demi sedikit.

Apabila situasi kewangan semakin lemah, kesediaan peserta pasaran untuk menanggung risiko semakin mengurang dan ini menyebabkan pencairan kewangan atau liquidity. Mereka jadi lebih berhati-hati dan bersifat konservatif.

Dalam krisis sistemik, kerugian adalah disebabkan oleh amplifikasi risiko endogen walaupun dicetus oleh keadaan eksogen seperti krisis 1914. Mujur krisis sistemik ini adalah tidak kerap. Ia berlaku sekali dalam 43 tahun. Walau bagaimanapun, kerugian adalah amat besar, kira-kira 1/10 GDP atau bertrilion dolar.

Krisis 2008 adalah risiko endogen yang disebabkan oleh interaksi peserta pasaran. Mereka meragui andaian yang sebelum ini telah dilaksanakan tanpa persoalan. Akibatnya, mereka membuat keputusan sebulat suara untuk menjual aset yang sama yang menyebabkan kekurangan liquidity.

Secara amnya, peserta pasaran sebelum krisis (seperti pada tahun 1766, 1866, 1941 dan 2008) mempunyai infinite liquidity sebagai andaian yang tidak realistik dan bila pasaran menyoal andaian tersebut, liquidity terus hilang dan krisis berlaku.

Adakah institusi kewangan akan menyerap kejutan eksogen dari krisis Coronavirus?

Apa yang kita tahu adalah coronavirus ini bukan disebabkan oleh kelemahan sistem dalaman. Pihak bank adalah dalam keadaan yang lebih baik berbanding tahun 2008. Jadi, institusi kewangan tidak mungkin mengalami kerugian sebesar krisis sebelum ini.

Realitinya, pinjaman berisiko tinggi kini semakin banyak dilakukan oleh institusi bukan bank, dana kekayaan berdaulat, dana lindung nilai, pasaran bon, dan sebagainya. Walaupun malang untuk pihak pelabur, kerugian ini tidak akan dihadapi oleh pihak bank oleh kerana tahap modal tinggi yang dapat mengelak kemuflisan.

Apakah tindak balas pusat perbankan?

Pada tahun 2008, pemberian liquidity atau aliran tunai adalah langkah yang wajar. Sejak itu, kadar faedah kekal rendah untuk meningkatkan ekonomi tetapi ini menyebabkan hutang terhadap sektor swasta dan mudah terdedah kepada kejutan seperti coronavirus.

Sekarang ini, memberi liquidity atau aliran tunai adalah tidak efektif sebab ia adalah krisis yang berlainan. Walaupun sektor kewangan tak mungkin menimpa kerugian besar, syarikat yang berhutang tinggi akan merasai kejatuhan hasil atau revenue.

Kesimpulannya

Kedua-dua krisis 2008 dan coronavirus memang ada persamaan tetapi sangat berlainan bila kita lihat dari segi risiko endogen dan eksogen.

Krisis 2008 disebabkan interaksi dalaman oleh peserta pasaran dan juga sistem kewangan yang lemah manakala COVID-19 adalah kejutan eksogen atau luaran yang tidak dapat dikawal. Dalam krisis terkini, unsur masalah adalah di luar industri kewangan iaitu dalam ekonomi di mana kedai, servis dan perniagaan terpaksa ditutup dan pendapatan pekerja berkurangan atau dihentikan.

Oleh sebab itu, tindak balas polisi tidak boleh sama seperti krisis 2008 di mana kadar faedah atau pembelian bon dikurangkan. Sebaliknya, bantuan perlu disasarkan terhadap pihak di luar institusi kewangan.